事件:公司公布2012年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.93亿元,同比减少46.95%;实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,较上年同期下降33.57%;实现基本每股收益0.27元。

投资建议:公司主要从事上海金桥加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。2013年金杨高层项目、临港新城和S11地块项目有望给公司带来销售收入。尽管目前公司受制于碧云三期销售完结而业绩承压,但金杨和金桥基地剩余商铺的销售计划将稳定公司今年的业绩。目前,公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段,一旦上市有望给公司带来较高的资产增值(约4.38亿元的投资增值,折合每股0.47元)。同期,公司增持国泰君安股份至912万股未来也有望获得投资增值。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.45和0.51元,对应RNAV是12.51元。截至10月30日,公司收盘于6.47元,对应2012、2013年PE分别为14.29倍和12.77倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审阶段,以公司RNAV的6折,即7.50元作为6个月的目标价,给予公司 “增持”评级。